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出品：新浪财经上市公司参谋院
作家：图灵
3月26日晚间，华安证券发布2025年年报。公司全年已毕营收冲破50亿元大关，归母净利润同比增长四成以上至21.08亿元。
在靓丽的财务数据下，华安证券全年的施展“头重脚轻”。2025年前三个季度，公司营收、净利润齐同比大幅增长；但到了第四季度，公司营收、净利润同比、环比齐大幅下降。细分原因是，公司2025年第四季度自营业务收入降幅较大，受市集行情影响较大。而华安证券自营投资业务和经纪业务的收入，占总收入的65%以上，“靠天吃饭”特征较彰着。
细分业务看，华安证券投行收入大增，尤其是完成一单IPO样式。但华安证券投行收入合座占相比小，何况适度现在股权储备样式数目为0，意味着公司以前的股权投行业务收入承压。
第四季度营收、净利同比环比齐大降
2025年A股市荟萃座回暖，A 股市集主要指数大量大幅飞腾，上证指数、深证成指、创业板指永别飞腾18.41%、29.87%和49.57%，多个指数翻新高 ；市集活跃度大幅回升，日均股基来回额达1.98万亿元，同比增长67%。证券行业呈现全面回暖态势，多项中枢目标彰着改善。
在这种普涨步地下，券交易绩大量向好。华安证券也不例外，2025年已毕营收入50.68 亿元，同比增长31.11% ；归母净利润 21.08亿元，同比增长41.92% ；净钞票收益率 9.11%，较上年普及2.3个百分点，计算事迹创历史新高。
但华安证券的事迹节律，却呈现出一种令东说念主担忧的“头重脚轻”。2025年第一季度、第二季度、第三季度、华安证券单季度营收永别为14.31亿元、13.76亿元、16.16亿元，同比永别增长72.02%、21.79%、137.09%；永别已毕归母净利润5.25亿元、5.1亿元、8.48亿元，同比永别增长87.79%、17.41%、97.61%。
但到了2025年第四季度，华安证券营收、净利润同比环比齐大幅下降。2025Q4，华安证券已毕营收6.45亿元，同比大降47.22%，环比下降60.08%；已毕归母净利润2.25亿元，同比下降34.22%，环比大降73.47%。
华安证券在年报中莫得知道第四季度营收、净利润大幅下滑的远因。拆借公司年报以及三季报的细分司帐科目可知，公司自营收入在2025Q4出现了大幅下降。
以“自营业务收入=投资净收益+公允价值变动净收益-春联营企业和配合企业的投资收益”的公式估量，华安证券2025年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度的自营业务收入永别为5.66亿元、5.16亿元、8.97亿元、1.27亿元。而2024年第四季度，华安证券自营业务收入为4.51亿元。
起头：年报
2025年，华安证券自营业务（年报知道口径）收入为15.49亿元，经纪业务收入为17.55亿元，两者估量33.04亿元，占当期总营收的65.19%。由于上述两项业务“靠行情吃饭”特征较为彰着，故当行情出现波动时，金年会(JinNianHui)体育公司合座事迹也会出现较大波动。
IPO收入“脉冲式”上升背后：股权投行储备样式为0
细分业务看，华安证券除期货业务外，其他业务在2025年都已毕了增长 。其中投行业务收入增长77.4%至1.7亿元，增幅最大。
华安证券投行业务收入大幅增长的一个原因是完成了恒鑫生存创业板 IPO样式，该样式承销保荐用度高达8408.35万元。仅此一个样式，就为华安证券带来近一个亿的“小标的”，也不错看出IPO样式对券商投行收入的伏击性。
但值得讲理的是，华安证券并不是每年都有IPO样式刊行，2023年、2024年，华安证券勾通两年莫得保荐的IPO样式刊行上市。
起头：wind
从2022年5月井松智能IPO样式刊行到2025年3月恒鑫生存IPO刊行，华安证券在这时障碍连撤除了4单IPO样式，永别是安徽泰达新材料股份有限公司、拓尔微电子股份有限公司、伟本智能机电（上海）股份有限公司、安徽德孚转向系统股份有限公司。
更危机的是，华安证券现在储备的IPO样式数目为0（以来回所受理为圭表，不包括已刊行及已拒绝样式），这意味公司以前一段时刻内IPO保荐承销收入承压，公司投行合座收入也靠近下降风险。
不仅IPO储备样式数目为0，华安证券现在定增、配股、可转债等股权投行储备样式数目也为0。投行业务的“隐形粮草”在于储备样式，淌若现在莫得储备，以后的股权投行收入将靠近大幅下落风险，将再次堕入“无米下锅”的莫名境地。
华安证券看成区域性中小券商，其处所安徽区域内的投行样式不仅靠近中信证券、国泰海通等大型投行的“虎视眈眈”，而且省内还靠近国元证券的径直、浓烈竞争，在马太效应日益彰着确当下或很深奥围。
尽管投行收入增长，但投行业务占华安证券合座收入的比例仍较低，2025年占比约3.35%。
合规内控隐患
淌若说事迹波动是市集风险，那么合规内控则是关乎华安证券的“人命线” 。
2025年9月，四川证监局对华安证券成都东通衢证券营业部出具警示函。该营业部不仅未按纪律对职工正直从业情况进行锤真金不怕火评估，更严重的是，职工田柯被查出存在“向客户推介作假金融居品，谋取不合法利益，给客户形成要紧失掉”的活动。
营业部是券商的“毛细血管”，亦然风险高发区。“推介作假居品”不仅是违纪，也响应出华安证券对分支机构的管控存在缺位。客户将信任请托给券商，换来的却是作假居品和要紧失掉，这对华安证券的品牌声誉形成了很大伤害。
更早之前的2025年1月，安徽证监局已对华安证券出具警示函，直指两大问题：一是私募基金托管业务：轨制实行不严、协议审查不严格、信息知道复核不到位，致使出现“未在基金如期敷陈中出具托管东说念主敷陈”的初级造作。二是职工料理，未能灵验表率个别职责主说念主员持业活动，响应出公司合规料理不到位。
年报“要紧诉讼、仲裁事项”章节知道，原告江苏煜宁私募基金料理有限公司告状华安证券，条目其为“华安证券-阳光城集团购房尾款钞票援助专项盘算”的失掉承担连带抵偿攀扯，涉案金额高达3亿元及相应利息。
天然公司在年报中示意“看成料理东说念主被认定承担连带抵偿攀扯的概率较低，未就该案件计提瞻望失掉”，但不管最终成果若何，这起要紧诉讼，将对公司的声誉和潜在财务形成较大压力。
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