" SpaceX 是除谷歌外，另一家有望冲进 10 万亿好意思金市值俱乐部的公司。"本年纪首，一位硅谷 AI 公司 CEO 刘潇曾向雷峰网如斯强调谈。

一位融会的特朗普幕僚团成员曾告诉他，在特朗普试图超越肯尼迪事迹的政事贪念下，SpaceX 正在从一家航天公司转形成一头"基建巨兽"。

"你看各家当今还在比拼基模，就意味着它不是一个有多大壁垒的事，Lab 与 Lab 之间的差距基本拉不开三个月，而它们的算力滥用还望不到头。这时候作念基模的出路有多大，要好好想想了。"刘潇补充谈。

如今，这一预判的冰山一角正在被掀开。

"脚下，AI 公司如确凿加快给算力厂商打工。"另一位二级商场分析师周强露出。

在 SpaceX 昨日提交的招股书中，一个遮拦在边缘里的"深水炸弹"被抛了出来：

公司已与 Anthropic 缔结了一项为期三年的算力契约，Anthropic 每月向 SpaceX 支付 12.5 亿好意思元，每年 150 亿好意思元，三年共计 450 亿好意思元。

这个数字的涟漪之处在于：Anthropic 一家公司付给 SpaceX 每年的算力费，仍是超越了 75% 的标普 500 公司的年营收。

但更令东谈主不安的是，加上与亚马逊、谷歌、微软的算力契约，Anthropic 一年算力总成本可能在 200~250 亿好意思元。对照其 4 月露出的 300 多亿年化营收，相等于每赚 100 好意思元，就要吐出 50~80 好意思元给算力厂商。

AI 公司方式上是科技公司，但本色上已形成给算力公司打工的"租户"，而在 2026 年，跟着 Agent 爆发，AI 公司身上的这套"镣铐"变得更重了。

雷峰网就这一阵势采访了多位一线产业亲历者、企业不竭者与资深工夫群众，聊聊背后深层逻辑与洞悉。

01

从 SpaceX 招股书掉出来的"深水炸弹"

SpaceX 每年 150 亿好意思元的算力"收租"背后，正揭示一个比模子竞争更狂暴的"深水炸弹"：三年往常了，卖铲子的依旧比挖金子赚得多，并且更快更多了。

据招股书露出，xAI 2025 年全年营收仅 32 亿好意思元，运营耗费高达 64 亿好意思元，老本支拨 127 亿好意思元。它是一个隧谈的 " 烧钱黑洞 "。但当马斯克把 Colossus 1 的闲置算力租给 Anthropic 后，仅这一单契约，每年带来的收入即是 xAI 本身营收的近 5 倍。

也难怪马斯克两个月前还在公开时势品评 Anthropic，但回归便把正本用来训诲 Grok 的超算集群整租给了 Anthropic 这个竞对。

前 AWS 首席架构师费良宏向雷峰网分析："比拟大模子变现，出租算力来钱更快；同期，现时 xAI 挑战 OpenAI、Anthropic 以及 Google 的死力失败了，出租现存的算力亦然一种无奈之举。并且 SpaceX 与 xAI 的合并不仅提高了 IPO 估值，也整合出了一个天际算力的认识出来，更大的饼也画上了。"

其确凿 IPO 前，xAI 的多位中枢结伙东谈主仍是陆续下野，这也反应出大模子行业面前的核肉痛点：高插足、高成本，但收入滞后，插足产出严重失衡。即便如马斯克这么体量的企业，持续自研通用大模子也有点难认为继。

确凿智能首创东谈主孙林君看来，xAI 削弱团队并入 SpaceX 后，对出门租闲置算力能大幅减少耗费、周转金钱，还能积蓄运维休养训诲，为后续天际算力布局打下工夫基础。

"算力出租仅仅表层的生意行径，短期不错终了经济收益。从永远来看，自研、训诲大模子依然是更中枢、更具永远价值的赢利旅途，然而，落地周期更长。"

这种卖铲比挖金赢利的阵势何时能阻隔？

"很难说。"前述分析师刘潇露出，"本年 Agent 是真的爆发了，但随之而来的是几家大模子厂商的 AI 成本指数级上升，这种时候，作念‘算力田主’是最合算的。"

以 Anthropic 为例。

最近四个月里，Anthropic 的 ARR 快速高涨到了 300 多亿好意思元。但相应的，其算力成本支拨也大幅上升，其本年预测的算力支拨将超 200 亿好意思元，约为昨年的 3 倍，一年翻了三番，这如故在算力受限的情况下。

不久前，顶级风投家 Chamath Palihapitiya 就在硅谷最有影响力的大佬圆桌播客《All-In Podcast》最新一期中谈到，Anthropic 面前的收入增长唯惟一个限制——供应侧是否鼓胀。如果这家公司有无限的电力和算力，那它的收入弧线还会陡峻得多。

02

算力怀念：

为什么 AI 越强，账单越颓丧？

"本年 Agent 透彻火了，但每天早上一睁眼看到后台的 Token 账单，我血压都在往上飙。"某不肯具名的跨境电商公司工夫老成东谈主周立向雷峰网坦言，当今用 Agent 跑业务，险些就像在给做事器机房烧钱。

这种变化是在本年才变得昭着的。

孙林君露出："这一轮宇宙 Token 加价行情是从 3 月份启动，幅度渊博在 30~40% 掌握。主要原因是用量激增，此前的 Token 订价，无法粉饰厂商的履走时营成本，厂商有加价能源。"

尤其本年 4 月，Anthropic 发布 Claude Opus 4.7。官方宣传口径是"速率提高 2.5 倍"。但不少用户感到震怒，因为价钱提高了 6 倍，输入从每百万 Token 5 好意思元涨至 30 好意思元，输出从 25 好意思元涨至 150 好意思元。

不外，如果把这份加价放在 SpaceX 招股书的聚光灯下看，就会发现：这是一场 Anthropic 为了求生的不得已之举。

不可否定，Anthropic 的 ARR 增速刷新了软件行业的历史，但高光背后狂暴的一面是：至少 50% 到 70% 的新增收入，被同步推广的算力账单兼并了。

因为推理成本径直与使用量挂钩：用户越多、Agent 调用次数越多，算力账单涨得越快。Anthropic 正本为 10 倍增长作念了算力准备，但履行上碰到了 80 倍增长，算力成本天然告急。

事实上，脚下，大模子行业正在渊博遭受一种宿命般的"算力怀念"。

凭据 Scaling Laws，模子的智能水平与其滥用的算力、数据和参数目呈指数级正干系。但在进入 2026 年的"后 GPT-5 时间"后，行业碰到了更严酷的现实。

想要让模子在逻辑推理、复杂 Agent 联接上赢得 10% 的体感提高，后端所需的算力基建插足不时需要翻数倍。

而跟着 " Claude Cowork " 这类端到端、具备自主电脑操作（Computer Use）才能的 Agent 在企业级商场全面铺开，通盘行业的算力滥用模式正在发生"质变"。

"近两年，金年会(JinNianHui)体育像咱们这种 AI 原生公司研发和居品的 Token 滥用量都有大幅提高。研发 Token 从岁首启动快速加多，涨了有 3-5 倍，研发模式变化后遵守如实提高了好多。居品内的 Token 滥用也从本年 3 月份起昭着增长，也翻了几倍，尤其是一系列 Agent 功能发布后，用户量也昭着高涨。"网易前副总裁、remio 首创东谈主汪源告诉雷峰网。

"以前和 ChatGPT 聊天，是线性的‘一问一答’，成本是可控的。" 前述电商 IT 东谈主周立告诉雷峰网，"当今不同了，Agent 一套操作跑下来，烧的 Token 是之前的好几倍，这谁能扛得住？"

周立感受也在数据层面上得到了印证。据 Anthropic 里面实测数据骄贵：一个 Agent 的 Token 滥用是对话模式的 4 倍，多 Agent 联接系统则高达 15 倍。

前述确凿智能首创东谈主孙林君也抒发了肖似的担忧。他指出，脚下行业有一个昭着阵势：大模子厂商只须发布性能更强的新模子，就会出现算力紧缺、做事不踏实的问题，"好多此前隐性的、未开释的 Token 滥用需求，在新模子落地后皆集爆发，短期内对大模子厂商的成本承载才能提议了更高条目。"

"现时中枢矛盾是 Token 需求爆发与算力供给不及。尽管顶级模子成本居高不下，但种种推理优化有计算、新式模子架构与硬件工夫正在发力降本，仅仅落地仍需时分。"前 AWS 首席架构师费良宏露出。

就脚下看，AI 才能越强，账单越令东谈主颓丧。

在 AI 时间，算力成本不再是传统 IT 时间不错跟着范围效应徐徐摊薄的"可变运营支拨"，而是一种径直焊死在金钱欠债表上的、难以消散的"生计重税"。

岂论是 Claude Opus 4.7 加价 6 倍，如故 Anthropic 向 SpaceX 每年 150 亿好意思元的"上贡"，其底层逻辑都是叠加的：智能在推广，而算力账单也越勒越紧。

03

谁给谁打工：

田主、租户与长工

如果把现时的算力生态画成一张图，不错分红三个阶级。

最上头是"田主"：领有能源和算力基础步调的金钱持有者，诸如英伟达、SpaceX、微软、亚马逊、谷歌，它们适度着 GPU 供应、数据中心和云做事。

他们是这个时间真确掌抓着物理坐褥尊府的阶级，AI 大模子的训诲和推理需要三样东西：芯片、地盘（数据中心）与源源链接的电力，都被他们抓在了手里。

凭据 SpaceX 招股书露出：在 2026 年第一季度公司合计 101 亿好意思元的老本支拨中，用于火箭研发的"航天业务"仅占 10 亿好意思元，Starlink 占 13 亿好意思元，而花在 AI 基础步调上的开支高达 77 亿好意思元。

而马斯克更永远的宏不雅贪念藏在招股书的"愿景述说"中：他目的欺诈 Starship 的低价运输才能，将光伏发电、天地真空天然冷却的"星际轨谈数据中心"奉上天，打造"天际版 CoreWeave "。

岂论表层算法怎样变，只须你想通往 AGI，就必须给他们交地租。

不仅如斯，前述硅谷 AI 公司 CEO 刘潇告诉雷峰网：" SpaceX 是除了谷歌除外，另一家有望进入 10 万亿好意思金市值俱乐部的公司。"

"特朗普但愿能超越肯尼迪的事迹，你看肯尼迪在职期作念了什么，一是登月，二是 GDP 每年保持在 6%~8%，三是不竭了一些国际地缘问题。"

"特朗普面前其实有点在抄功课，比如重返月球，但他不成只讲重返月球，因为仍是去过一次了，再去没意旨，莫得政事上的岑岭了。是以他当今讲殖民月球，讲‘发现新大陆’的故事。"

"英伟达为此给特朗普画了个饼，提议了一系列谋略，好意思国政府决定拨款 1750 亿，其中 70% 都会流向 SpaceX 干系赛谈，而 SpaceX 在该赛谈处于断崖式率先，在这种逻辑下，其现时不到 2 万亿的估值，属于被严重低估。"（更多关于估值的不同看法和有趣有趣视角，可添加作家微信 xf123a 同样。）

再下流是"租户"：以 Anthropic 和 OpenAI 为代表的顶级 AI 公司。

它们天然掌抓着最前沿的 AI 模子，但它们的生意模式有一个致命弱势：毛利率的 70% 到 80% 莫得流回我方的口袋，而是上缴给了上游的基础步调通盘者。

这是最令东谈主唏嘘的一个群体。尽管它们产出现时东谈主类有史以来最高等的"东谈主工智能"，但在生意结构上，他们却成了最典型的"租户"。他们手里莫得地（自建数据中心），莫得粮（自研芯片等），只可向田主租。

SpaceX 的招股书扯下了这层遮羞布：Anthropic 天然凭借 Claude 的优秀体验，ARR 连续翻番，但其毛利的大部分都会在基础步调层被一次性抽干。

最底层是"长工"：渊博 AI 创业公司。

就现阶段而言，这类公司还处于 AI 产业链里较为弱势的一端。与前几年比拟，产业链上的算力成本正在加快转嫁到他们身上。

这时候该怎样办？ 前腾讯 T13 群众工程师、现 AI 创业者唐溪柳告诉雷峰网："咱们作念的是给企业定制 AI 数字职工。本年 Agent 火了之后调用量如实涨得昭着，4 月环比涨了约 30% ——主如真实实业务场景跑起来了，比如在环保和财经界限。"

濒临热潮的成本，唐溪柳共享了他们的生计礼貌："控成本上咱们走 'Flash 模子 + 专科数据 ' 的蹊径，没必要都堆最贵的模子，这么既扛得住成本，成果也够用。这可能亦然 Agent 时间创业公司能活下来的要津。"

" Agent 的爆发其实是一把双刃剑。"孙林君露出，Token 用度在涨，但跟着用户缓缓养成了使用 Agent 的风气，通盘行业的用户基础正在被掀开。"（更多 Agent 使用奉行，困惑与训诲，可添加作家微信 xf123a 同样。）

04

AGI 前的"临了一起坎"

回到 Anthropic。最近，老本商场再次予以了 Anthropic 接近 9000 亿好意思元的估值示意。投资东谈主们之是以无礼容忍每个月 12.5 亿好意思元的刚性失血，押注的是一个可能被据说的二级商场叙事：非线性溢价。

VC 和主权基金们信服，当大模子超越到 AGI 的临界点时，会出现两个断层式的盈利模式：

一是，" AI 制造 AI "。模子不错通过自我反想、自动生成合成数据、自主设想下一代更优的子模子，从而让研发成本实现断崖式下落。

二是，"才能操纵模式"。 智能体全面禁受宇宙前 500 强企业的中枢运营、法律、审计与研发活水线，从而产生远超传统软件 SaaS 销售的超等复利。

不外就脚下而言，SpaceX 这份冰冷的招股书，教导了通盘投资者一个冷情的事实：想要活到 AGI 实现哪天，先要能挺过算力这谈坎。

AGI 大致简之如走，但令东谈主惊心的算力账单已先一步到达。

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